根據(jù)中國(guó)海關(guān)總署公布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)在2009年6月份進(jìn)口豆油251,664噸，較2008年同期的169,175噸增加了48.76%；今年1月至6月，國(guó)內(nèi)總共進(jìn)口豆油969,111噸，較上年同期的1,131,010噸減少了14.31%。6月份進(jìn)口棕櫚油540,509噸，比2008年同期的334,705噸提高61.49%。今年1月至6月，國(guó)內(nèi)總共進(jìn)口棕櫚油2,796,297噸，較上年同期的2,668,108噸增加4.80%。
 
    根據(jù)植物油到港及船期預(yù)報(bào)，7月份植物油到港總量預(yù)計(jì)超過(guò)86萬(wàn)噸（包括棕櫚油硬脂），其中棕櫚油（含硬脂）到港量預(yù)計(jì)為55萬(wàn)噸，豆油到港量預(yù)計(jì)為28 萬(wàn)噸，菜籽油到港量預(yù)計(jì)為3萬(wàn)噸。去年7月份，我國(guó)三大品種植物油到港總量達(dá)到67萬(wàn)噸，如果預(yù)計(jì)的植物油能夠如期到港，預(yù)計(jì)本年度前8個(gè)月植物油累計(jì)到港量將同比增加4.8萬(wàn)噸，植物油進(jìn)口同比落后的局面得到扭轉(zhuǎn)。
 
    進(jìn)口成本倒掛VS.壓榨利潤(rùn)下降
 
    （1）、油脂現(xiàn)貨與進(jìn)口成本情況
 
    6月份我國(guó)到港的豆油平均CNF價(jià)格為739美元/噸，比5月份下降1美元/噸，折合到港完稅成本6317元/噸。19-24度棕櫚油平均CNF價(jià)格為 773美元/噸，比5月份上升77美元/噸，折合到港完稅成本6600元/噸。根據(jù)目前的情況，未來(lái)到港的豆油成本將會(huì)上升，棕櫚油成本下降。預(yù)計(jì)7月份豆油到港完稅成本為6660元/噸，19-24度棕櫚油到港成本預(yù)計(jì)為5990元/噸。
 
    目前，貿(mào)易商對(duì)豆油采購(gòu)比較謹(jǐn)慎，多看少動(dòng)、以銷定購(gòu)成為多數(shù)貿(mào)易商近期的經(jīng)營(yíng)策略。在大豆及豆油市場(chǎng)形勢(shì)沒(méi)有進(jìn)一步明朗之前，預(yù)計(jì)貿(mào)易商策略不會(huì)出現(xiàn)變化，豆油成交會(huì)處于比較低迷的局面。油廠豆油庫(kù)存較高，在沒(méi)有重大利多消息的背景下，較大的庫(kù)存會(huì)對(duì)價(jià)格形成壓制，即使豆油價(jià)格反彈，幅度也會(huì)受到抑制。另一方面，由于進(jìn)口成本上漲幅度大于國(guó)內(nèi)，內(nèi)外價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大，會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格形成一些影響，但供需的暫時(shí)不平衡對(duì)價(jià)格的影響程度更大，預(yù)計(jì)豆油價(jià)格仍會(huì)在底部調(diào)整。
 
    （2）、壓榨利潤(rùn)變化及分析
 
    根據(jù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，目前，到港的進(jìn)口大豆成本達(dá)到3900元/噸，以此為基礎(chǔ)測(cè)算的沿海地區(qū)油廠平均虧損程度為180.8元/噸；8月船期南美大豆CNF 報(bào)價(jià)473美元/噸，以此為基礎(chǔ)測(cè)算的大豆加工收益為虧損135元/噸；國(guó)內(nèi)主要港口大豆分銷價(jià)格3650元/噸，以此為基礎(chǔ)測(cè)算的油廠平均加工收益為 50元/噸。港口分銷大豆壓榨雖然由虧損轉(zhuǎn)為盈利，但豆油及豆粕趨勢(shì)并不明朗，油廠不敢輕易采購(gòu)，分銷市場(chǎng)成交低迷。黑龍江地區(qū)豆粕價(jià)格走弱，大豆加工收益下降，沿海地區(qū)豆粕庫(kù)存增加，流入東北地區(qū)的數(shù)量上升，影響當(dāng)?shù)赜蛷S加工收益。
 
    由于大豆成本上升較快，抵消了豆油價(jià)格上漲對(duì)加工收益的影響，大豆初榨環(huán)節(jié)虧損程度加大，壓榨利潤(rùn)下降導(dǎo)致了油廠停工增加，油廠為規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，等待新豆上市再恢復(fù)生產(chǎn)心態(tài)加強(qiáng)。CFTC基金持倉(cāng)：后市依然看淡
 
    根據(jù)CFTC報(bào)告顯示，在截止7月21日這周，基金減持大豆多單4615手，同時(shí)減持空單1691手，基金凈多單由上周的86085手減至本周的83161手。
 
    豆油凈空單由上周的18362手減至本周的17747手。投機(jī)基金在大豆上的期貨和期權(quán)凈多單由上周的66917手減至本周的62062手。指數(shù)基金在大豆期貨和期權(quán)上的凈多單由上周的144305手增至本周的146022手。
 
    投機(jī)基金之前曾連續(xù)6周減持豆油多單，表明對(duì)豆油價(jià)格走勢(shì)勢(shì)較強(qiáng)的看跌預(yù)期。而隨著原油價(jià)格反彈，南美豆油庫(kù)存低于預(yù)期，投機(jī)基金短期內(nèi)進(jìn)一步增持豆油空單的空間已經(jīng)不大，未來(lái)還會(huì)減持一部分豆油空單。
 
    國(guó)家拋儲(chǔ)：終于落下的達(dá)摩克利斯之劍
 
    7月16日，期待已久的拋儲(chǔ)計(jì)劃終于出爐。中儲(chǔ)糧宣布，國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)大豆將于本周四（7月23日）進(jìn)行競(jìng)價(jià)銷售，這是自去年臨時(shí)存儲(chǔ)大豆收購(gòu)以來(lái)首次進(jìn)行銷售，銷售數(shù)量共計(jì)50萬(wàn)噸，包括黑龍江省30萬(wàn)噸、吉林省10萬(wàn)噸、遼寧省10萬(wàn)噸，銷售底價(jià)定為每噸3750元，與目前沿海地區(qū)進(jìn)口大豆分銷價(jià)格的 3700元/噸相比較，僅僅略高于市場(chǎng)價(jià)格。
 
    根據(jù)中華糧網(wǎng)研究員張智先的介紹，大豆在收儲(chǔ)時(shí)每斤要花掉2分5的費(fèi)用，收儲(chǔ)進(jìn)糧庫(kù)后烘干和保管費(fèi)用每斤也需要2分5，此次大豆的拍賣底價(jià)只是將大豆的收購(gòu)價(jià)格加上收儲(chǔ)的2分5，沒(méi)有加上烘干和保管費(fèi)用的2分5，意味著國(guó)家每噸要虧損50元的烘干和保管費(fèi)用。
 
    可以說(shuō)，在7、8月份輪儲(chǔ)是早在市場(chǎng)預(yù)料之中的，筆者先前也撰文談及這一點(diǎn)；但是，以國(guó)家制定的拍賣底價(jià)來(lái)看，這樣的價(jià)格，與市場(chǎng)先前所預(yù)期的 3800-4000元/噸的“順價(jià)銷售”相去甚遠(yuǎn)。然而，就是在這樣的情況下，國(guó)內(nèi)糧油加工企業(yè)依然對(duì)此興趣缺缺。部分接受CBN采訪的業(yè)內(nèi)人士表示：與進(jìn)口大豆相比，收儲(chǔ)大豆每噸3750元的價(jià)格也沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。由于進(jìn)口大豆出油率比國(guó)產(chǎn)大豆高出兩個(gè)百分點(diǎn)左右，所以進(jìn)口大豆的價(jià)格一般比國(guó)產(chǎn)大豆高出100 元~200元，也就是說(shuō)國(guó)產(chǎn)大豆的價(jià)格要在3500元~3600之間才有競(jìng)爭(zhēng)力，定價(jià)水平還是有點(diǎn)高。
 
    參考國(guó)家今年來(lái)油脂的輪儲(chǔ)情況，多數(shù)是購(gòu)易于拍：采購(gòu)都是順利成交，價(jià)格低于低價(jià)；拍賣卻是多半流拍，門可羅雀。無(wú)論大豆拍賣是否將重演歷史，考慮到日益增長(zhǎng)的港口大豆庫(kù)存水平，短期對(duì)于大豆價(jià)格的壓力不言而喻。海運(yùn)費(fèi)用：易漲難跌
 
    國(guó)際市場(chǎng)糧船運(yùn)費(fèi)近期走勢(shì)較強(qiáng)，美灣及南美到我國(guó)巴拿馬糧船運(yùn)價(jià)均創(chuàng)下近期的新高。美灣到我國(guó)南方港口巴拿馬糧船運(yùn)費(fèi)價(jià)格為66.1美元/噸，比6月底上漲8.3美元/噸，漲幅14.1%；巴西至我國(guó)南方港口運(yùn)價(jià)64.5美元/噸，比6月底上漲9.6美元/噸，漲幅17.6%；
 
    阿根廷至我國(guó)南方港口運(yùn)價(jià)66.5美元/噸，比6月底上漲9.7美元/噸，漲幅17.2%。
 
    目前，國(guó)際干散貨市場(chǎng)大環(huán)境正在轉(zhuǎn)暖，波羅的海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)BDI及巴拿馬型船運(yùn)指數(shù)BPI均有所走強(qiáng)。根據(jù)船運(yùn)分析機(jī)構(gòu)表示，與國(guó)際干散貨市場(chǎng)需求密切相關(guān)的鋼鐵工業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇勢(shì)頭，南美地區(qū)谷物出口需求較好，運(yùn)輸需求旺盛，近期甚至出現(xiàn)動(dòng)力緊張的局面。美灣及南美到我國(guó)巴拿馬糧船運(yùn)價(jià)比去年12月份的低點(diǎn)上升了近 45-50美元/噸，拉動(dòng)大豆完稅成本上升360-400元/噸。據(jù)船運(yùn)機(jī)構(gòu)分析，船運(yùn)市場(chǎng)形勢(shì)已經(jīng)比較明朗，下半年運(yùn)費(fèi)價(jià)格將會(huì)進(jìn)一步上漲，對(duì)進(jìn)口大豆及油脂成本形成一定程度的支撐。
 
    8月對(duì)于油脂來(lái)說(shuō)是比較平淡的一個(gè)月，出現(xiàn)季度高低點(diǎn)的概率極低。在消費(fèi)情況沒(méi)有好轉(zhuǎn)、庫(kù)存壓力仍大、天氣炒作力量缺乏的情況下，未來(lái)更多的影響因素將來(lái)自宏觀層面。
 
    總體來(lái)看，油脂震蕩偏空格局沒(méi)有改變，從歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，8月油脂尤其是豆油應(yīng)該依然還是震蕩回落的走勢(shì)，震蕩幅度會(huì)比較大，反彈不可高看。
 
    后期需要重點(diǎn)關(guān)注因素：
 
    （1）、大豆的基本面情況，如中美種植面積、產(chǎn)量、壓榨情況、中國(guó)需求等；
 
    （2）、原油、美圓等周邊市場(chǎng)情況；
 
    （3）、國(guó)家的宏觀調(diào)控政策，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)家收儲(chǔ)、拋儲(chǔ)等產(chǎn)業(yè)政策；
 
    （4）、CFTC基金持倉(cāng)變化及監(jiān)管政策變動(dòng)情況；
 
    （5）、養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)情況和油脂消費(fèi)情況，油脂整體產(chǎn)業(yè)情況等。

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